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收益率下行空间有限,外资继续加仓中国债券但慎喊“债牛”

收益率下行空间有限,外资继续加仓中国债券但慎喊“债牛”
2019-09-18 09:02:51 第一财经

7月末,境外投资者持有中国境内债券规模首次超过2万亿元。但中国市场在8月迎来利率、汇率的“双波动”,这究竟如何影响外资配置人民币债券?LPR(贷款报价利率)改革将如何影响市场?本周,3个月和30年期美债收益率曲线首次出现倒挂,此前2年和10年期美债收益率曲线也已频现倒挂,全球买方对长端美债的强劲需求则是压低长端收益率的主因,那么倒挂现象会否在中国复制?

“外资增配人民币债券的趋势将持续。汇率和利率是外资最关注的因素,目前中国债券收益率仍具吸引力。更重要的是,中国债券在外资的债券组合中是低关联性状态,有助于组合的平衡。”瑞银资管中国债券基金经理楼超对第一财经记者表示,至于信用债会否被持续增持,“外资还在观测国内市场如何进行违约处置等,这是外资的信心来源。”

尽管外资增配态势持续,但机构认为目前仍需慎喊“债牛”。“我们认为LPR改革对利率债而言是中性的,收益率下行空间有限。目前央行的重点仍然在优化信贷结构而非大水漫灌。如果外部风险加剧,财政政策将是比货币政策更为合适的手段,例如加速发行专项债。若货币政策并未进一步宽松,这可能导致债券供过于求,或对国债造成‘挤出效应’。”楼超表示,同时,中国也很难出现类似美债收益率曲线倒挂的现象。全球买家的强劲避险需求导致长端美债被“买爆”,但中国国债仍是更为本土化的品种。

外资持续加仓中国债券

8月5日,人民币对美元破7,市场人士预计,未来汇率波幅将持续增强。本月,新兴市场股、债都面临一定赎回压力。

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